有色金屬板塊支撐力依然來(lái)自于流動(dòng)性寬松預(yù)期(薦股)
1、市場(chǎng)回顧：本周A股有色行業(yè)指數(shù)漲1.78%
在新一輪流動(dòng)性寬松預(yù)期增強(qiáng)下，基本金屬本周止跌反彈，LMEX金屬價(jià)格指數(shù)收于3231.3，周漲1.38%；黃金收于1626.55美元/盎司，周漲2.08%。國(guó)內(nèi)小金屬市場(chǎng)繼續(xù)呈普跌態(tài)勢(shì)，我們重點(diǎn)跟蹤品種中：輕稀土均價(jià)本周跌2.62%，中重稀土中氧化釤跌0.76%、氧化釔跌1.22%，氧化鐠釹跌3.17%，氧化鋱跌3.2%；各類(lèi)燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)品價(jià)格本周繼續(xù)跌5元/公斤；銻錠價(jià)格本周大跌4.01%；鎢產(chǎn)品中鎢精礦持平、APT跌0.52%、氧化鎢跌0.44%。本周A股有色行業(yè)指數(shù)漲1.78%，跑輸大盤(pán)0.59個(gè)百分點(diǎn)。分子行業(yè)來(lái)看，小金屬板塊漲0.89%，基本金屬板塊漲2.12%，貴金屬板塊漲1.28%。國(guó)信有色六月板塊投資組合本周漲3.48%，領(lǐng)先有色指數(shù)1.71個(gè)百分點(diǎn)。
2、基本金屬：繼續(xù)受流動(dòng)性寬松預(yù)期支撐，價(jià)格止跌反彈
希臘17日第二輪大選的臨近為本周市場(chǎng)增添了巨大的不確定性。穆迪15日宣布下調(diào)歐洲四國(guó)共11家銀行評(píng)級(jí)，并警告稱(chēng)，若希臘退出歐元區(qū)，還會(huì)進(jìn)一步降級(jí)。雪上加霜的是，由于最新的銀行援助方案缺乏細(xì)節(jié)，西班牙問(wèn)題繼續(xù)凸顯。穆迪13日對(duì)其主權(quán)評(píng)級(jí)連降三級(jí)，導(dǎo)致西班牙基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率14日盤(pán)中曾升至歐元時(shí)代最高位的7.02%。與此同時(shí)，意大利債務(wù)危機(jī)利空消息也層出不窮。受歐元區(qū)如此動(dòng)蕩的局勢(shì)所迫，全球流動(dòng)性寬松態(tài)勢(shì)本周進(jìn)一步明朗化：惠譽(yù)表示，歐洲央行推出LTRO3的概率正在加大。而歐元區(qū)之前數(shù)次上演“懸崖勒馬”式的救助則讓市場(chǎng)相信傳聞中的“全球主要央行將準(zhǔn)備好在希臘大選結(jié)束后采取協(xié)同舉措提供流動(dòng)性，以應(yīng)對(duì)屆時(shí)可能發(fā)生的市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩局面等因素的影響”。因此，雖面臨如此動(dòng)蕩的局面，但在全球新一輪流動(dòng)性漸行漸近的市場(chǎng)心態(tài)支撐下，基本金屬一周走勢(shì)總體而言只是小幅震蕩，較為突出的是周五的LME三月期銅上漲1.8%，錄得近兩個(gè)月來(lái)最大單日升幅。另外，美國(guó)最新一期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，就業(yè)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻；而制造業(yè)活動(dòng)下滑成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇令人擔(dān)憂(yōu)的又一個(gè)跡象。好在5月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下新低，美國(guó)芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯12日表示，支持通過(guò)一系列措施刺激就業(yè)實(shí)現(xiàn)更快速度的增長(zhǎng)，包括延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不佳，加上在希臘17日大選以前投資者減少了看空歐元的押注，美元本周連續(xù)四個(gè)交易日回調(diào)，跌破82點(diǎn)整數(shù)關(guān)，對(duì)基本金屬形成支撐。綜合而言，全球貨幣政策寬松的預(yù)期增強(qiáng)是令基本金屬本周止跌反彈的主要原因。
分品種看，LME三月銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳周漲跌幅分別為2.95%、-2.63%、1.10%、1.93%、0.00%、-0.45%。但投資者在希臘大選前普遍表現(xiàn)謹(jǐn)慎，以貨幣屬性最強(qiáng)的龍頭品種銅為例，雖然受流動(dòng)性因素推動(dòng)有較大幅度周漲幅，但成交量與持倉(cāng)量雙雙減少，周內(nèi)庫(kù)存連續(xù)四個(gè)交易日大幅增加累積超過(guò)1萬(wàn)噸，LME 現(xiàn)貨銅已由升水轉(zhuǎn)為貼水狀態(tài)。
3、黃金：美元破82點(diǎn)整數(shù)關(guān)支撐下，黃金上漲
本周，金價(jià)除周一持平外，剩下四個(gè)交易日均上漲。由于美國(guó)最新一期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接連出現(xiàn)不佳表現(xiàn)，而CPI增速又創(chuàng)下1.7%的新低，為進(jìn)一步寬松提供了條件，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推出更多量化寬松貨幣政策的預(yù)期升溫；加上在希臘17日大選以前投資者減少看空歐元的押注，美元指數(shù)周跌1.07%。同時(shí)，受歐元區(qū)如此動(dòng)蕩的局勢(shì)所迫，全球流動(dòng)性寬松態(tài)勢(shì)本周進(jìn)一步明朗化，避險(xiǎn)資金開(kāi)始從美元轉(zhuǎn)向黃金，助推金價(jià)上漲。黃金一周收于1626.55美元/盎司，周漲2.08%。全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust黃金持倉(cāng)量本周增加2.6噸。
但隨著歐洲債務(wù)危機(jī)不斷惡化、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)不佳，對(duì)沖基金已連續(xù)第三個(gè)月看淡大宗商品（包括黃金），為全球危機(jī)以來(lái)最久。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月29日當(dāng)周，對(duì)沖基金削減了18種美國(guó)期貨和期權(quán)的凈多頭頭寸至62.0275萬(wàn)份合約，削減幅度達(dá)8.1%，月度削減幅度達(dá)26%。目前銅、石油、取暖油、玉米、黃金和白銀多頭頭寸均降至年內(nèi)新低。17日希臘大選之后市場(chǎng)情緒將如何轉(zhuǎn)變存在較大不確定性。但從基本面看，支撐金價(jià)的兩大因素：生產(chǎn)成本高企和整體需求不減在中長(zhǎng)期依然存在；而長(zhǎng)期來(lái)看，黃金依然是屈指可數(shù)的具有避險(xiǎn)保值屬性的投資品種。綜合而言，我們中長(zhǎng)期依然看好黃金。
4、小金屬：鎢供給面有所改善，稀土價(jià)格繼續(xù)下跌
本周因下游需求疲弱，國(guó)內(nèi)小金屬市場(chǎng)再次普跌，我們重點(diǎn)跟蹤品種多以下跌告終。鎢產(chǎn)品中鎢精礦持平、APT跌0.52%、氧化鎢跌0.44%。礦山方面，近期江西和湖南兩大主產(chǎn)區(qū)逐漸進(jìn)入雨季，加之當(dāng)?shù)卣h(huán)保安全整頓嚴(yán)格，最重要的是市場(chǎng)需求不暢，企業(yè)也不愿低價(jià)出售貨物，已經(jīng)出現(xiàn)部分企業(yè)減產(chǎn)現(xiàn)象。同時(shí)，媒體報(bào)道，贛州鎢業(yè)主管部門(mén)開(kāi)始進(jìn)行有關(guān)鎢精礦收儲(chǔ)計(jì)劃調(diào)研，目前處于企業(yè)意見(jiàn)征集階段。按照初步計(jì)劃，收儲(chǔ)量在一萬(wàn)噸左右，相當(dāng)于目前全國(guó)一個(gè)月的庫(kù)存量。相關(guān)地方部門(mén)擬通過(guò)政府貼息、銀行信貸支持、企業(yè)具體操作的方式實(shí)現(xiàn)“政銀企三方合作”，完成收儲(chǔ)。綜合來(lái)看，鎢供需面有好轉(zhuǎn)跡象。
稀土價(jià)格本周繼續(xù)下跌。輕稀土均價(jià)本周跌2.62%。其中，氧化鐠釹本周跌3.17%、報(bào)收39.7萬(wàn)/噸，氧化鈰本周跌1.23%，氧化鑭本周跌1.22%。中重稀土中氧化釤跌0.76%、氧化釔跌1.22%。由于釹鐵硼市場(chǎng)需求低迷，各類(lèi)毛坯燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)品價(jià)格本周均繼續(xù)下跌5元/公斤。由于宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱，下游對(duì)稀土需求的減少是目前稀土價(jià)格下跌的主要原因之一，日本財(cái)務(wù)省6月14日公布貿(mào)易統(tǒng)計(jì)顯示，2012年1-4月，日本從中國(guó)進(jìn)口稀土總量為1894噸，同比減少69%，這也應(yīng)證了目前稀土需求的疲軟。本周，稀土永磁板塊漲1.44%，跑輸有色指數(shù)0.34個(gè)百分點(diǎn)。主要標(biāo)的周漲跌幅為：包鋼稀土（-0.98%），廈門(mén)鎢業(yè)（5.59%），廣晟有色（-3.20%），寧波韻升（0.00%），中科三環(huán)（5.07%）。
5、投資建議：6月繼續(xù)給予板塊“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
本周有色板塊跑輸大盤(pán)0.59個(gè)百分點(diǎn)，分子行業(yè)來(lái)看，小金屬板塊漲0.89%，基本金屬板塊漲2.12%，貴金屬板塊漲1.28%。國(guó)信有色六月板塊投資組合本周漲3.48%，領(lǐng)先有色指數(shù)1.71個(gè)百分點(diǎn)。月初至今，有色板塊下跌1.54%，跑贏A股指數(shù)1.84個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)信有色6月有色板塊投資組合月上漲2.92%，跑贏有色板塊4.46個(gè)百分點(diǎn)，跑贏A股指數(shù)6.3個(gè)百分點(diǎn)。
從目前市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看：經(jīng)濟(jì)層面，中美歐最新一期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)差強(qiáng)人意，無(wú)法給予支撐；政治層面，希臘一旦退出歐元區(qū)將導(dǎo)致市場(chǎng)嚴(yán)重懷疑歐元區(qū)作為全球最大貨幣聯(lián)盟的威信，從而促使資金拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；另一方面，一旦主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加速傳染至經(jīng)濟(jì)規(guī)模遠(yuǎn)大于希臘西班牙或意大利，后果都是災(zāi)難性的。市場(chǎng)只有靜待希臘6月17日大選的結(jié)果，歐債危機(jī)因素顯然是主導(dǎo)目前市場(chǎng)情緒的最主要因素；但正是受經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳以及歐元區(qū)如此動(dòng)蕩的局勢(shì)所迫，全球流動(dòng)性進(jìn)一步寬松態(tài)勢(shì)本周有進(jìn)一步明朗化的趨勢(shì)。綜合考慮，我們繼續(xù)認(rèn)為，新一輪全球流動(dòng)性寬松預(yù)期增強(qiáng)對(duì)板塊的支撐有望持續(xù)；與此同時(shí)，從基本面而言，鋁、鋅已跌破成本價(jià)，鎳接近成本價(jià)，對(duì)板塊形成支撐。6月，我們?nèi)越o予板塊“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，有色6月的板塊投資組合為：廈門(mén)鎢業(yè)（權(quán)重30%），辰州礦業(yè)（權(quán)重20%），包鋼稀土（權(quán)重10%），中金黃金（權(quán)重20%），山東黃金（權(quán)重20%）。
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