洛陽鉬業毛利下滑 給予中性評級
公司收入同比下滑4.7%至29.9億；毛利同比下滑11.2%至89.4億；凈利同比增長26.3%至7.4億。
公司收入毛利同比下滑，但是凈利出現顯著的增長的原因是，公司在2012年3月被認定為高新技術企業并在2011-2013年財年內獲得15%企業所得稅的優惠稅率。公司在今年上半年轉回2011年多計提的所得稅1.3億元。公司收入和毛利下滑的主要原因是公司主要產品鉬精礦價格同比出現顯著下跌。受到國際國內經濟不景氣的影響，鋼鐵下游需求不暢，國內大部分鋼鐵企業虧損，并拖累鉬價下跌。今年上半年國內鉬精礦價格約1780元/噸度，同比下跌17%。公司正擬在A股發行5.42億股，募資36.46億元，其中超過3/4用于開發高性能硬質合金和其他鎢產品深加工項目。我們看好鎢產品高附加值深加工業務在中國的發展和獲利前景，也認為這是公司未來發展的主要看點。公司如在該方向有所突破當能為股東創造價值。
我們對中國以及全球經濟在短期內出現顯著復蘇持較為謹慎的觀點。我們認為鉬金屬在整體供需上供過于求的狀態將持續，而在這樣的環境下除非中國經濟能有強力反彈并驅動鋼鐵需求出現顯著增長，鉬價恐仍難以擺脫低迷，對公司業績難有驅動作用。我們對公司給與中性評級。
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