有色板塊盈利惡化 行業龍頭“斷臂”求生
由于大宗商品牛市行情不再，昔日備受市場關注的‘涉礦’概念炒作如今也偃旗息鼓。
在近期公布的有色金屬板塊上市公司的三季報中，難尋凈利潤大幅上漲公司的蹤跡。與之相對的是已經公布三季報的20余家公司中，約有8成出現了凈利潤下滑或是虧損。
其中，云南銅業前三個季度虧損4044.81萬元，第三季度虧損高達8.06億元，與去年第三季度2.32億元的盈利產生天壤之別。云鋁股份、錫業股份、東方鉭業、榮華實業、西部礦業等從事有色金屬開發、冶煉的上市公司同樣未能交出優異的成績單，前三季度凈利潤降幅均在50%以上。
記者注意到，國內稀土行業龍頭企業包鋼稀土前三季度凈利潤為16.89億元，只有去年同期的54%；從事鉻鐵礦、鋰礦和銅礦開發的西藏礦業自2010年第一季度以來首次出現赤字，前三季度虧損2953萬元。為了緩解經營困境，這兩家公司率先出招以求維持業績穩定，包鋼稀土宣布從10月23日起下屬加工企業停產一個月；而西藏礦業直接甩掉“包袱”，有意將虧損的全資子公司轉讓。
對此，一位大宗商品研究員表示，資源產品的價格本身具有強周期性，在全球經濟環境低迷的背景下，產品價格自然會隨之走低，從而影響到上市公司的經營情況。各公司采用了不同的自救方式，最終的結果還很難預料。
包鋼稀土停工降產
曾幾何時，稀土一度成為被市場數度炒作的概念。包鋼稀土作為這一概念的“旗幟”，過去三年時間股價從每股21元漲至140元（復權價格）以上。但時過境遷，隨著稀土價格今年以來持續下滑，包鋼稀土的凈利潤大幅萎縮，股價也是“高處不勝寒”。包鋼稀土被迫停工減產。
生意社稀土行業研究員劉銳星介紹，稀土價格自2011年年初開始加速上揚，到2011年7月份達到最高點，不同類別產品的價格漲幅達到了8倍至9倍。此后價格開始逐步走低，除今年3月外，稀土價格下行的趨勢始終未變，目前的整體跌幅已經達到70%。同時，伴隨著稀土價格的下跌，產品供大于求的局面開始逐步顯現。
與之相對應的是包鋼稀土的凈利潤大幅下滑，去年第三季度和今年第一季度包鋼稀土單季度凈利潤分別約為11.5億元和12億元。進入今年第二季度后，公司的盈利能力大幅削弱，分別同比減少59.55%和85.26%，降至15.69億元和16.89億元，特別是第三季度的單季度盈利降至1.2億元。
包鋼稀土10月22日發布公告表示，自10月23日起，公司所屬應用包頭稀土礦的焙燒、冶煉分離企業及應用南方稀土礦的全南包鋼晶環公司、信豐包鋼新利公司停產一個月。
其實，這已非包鋼稀土首次停產保價。2011年10月，稀土市場同樣面臨供過于求的情況，包鋼稀土就將所屬冶煉分離企業停產一個月。從最終的效果看，去年的停產并沒有對稀土市場產生太大的影響，價格下跌的趨勢仍然延續。
包鋼稀土此次還表示，在停產期間將相應停止對上述冶煉分離企業及外部合作企業的原料供應。
但方正證券分析師劉偉淵分析，包鋼集團每年出售給包鋼稀土300萬噸礦漿中稀土含量24萬噸，折合精礦為48萬噸；稀土精礦經過濃硫酸強化焙燒、水浸得到較純的碳酸稀土。如果按照內蒙古礦山稀土氧化物每年開采指標5萬噸計算，預計一個月的停產將影響產能僅4000噸左右，對產能影響有限。
劉銳星也認為，今年第四季度稀土低迷的價格走勢難以改變，未來還有可能小幅度下跌。
除去面臨著低迷的價格和供大于求的市場環境外，產品結構不合理同樣成為包鋼稀土的痛處。華泰證券的研究報告認為，第三季度盈利能力更強的輕稀土產品銷售占比明顯下降，若這一銷售結構無法扭轉，毛利率水平第四季度仍將難有起色。總體來看，包鋼稀土的業績底部尚未確認。
上周，二級市場稀土板塊整體下挫，在上證指數下跌2.92%的情況下，多只稀土概念上市公司跌幅超過10%，其中包鋼稀土下跌13.54%。
西藏礦業減負
就在包鋼稀土停產的同一天，有色板塊中的另一上市公司西藏礦業公布了第三季度業績報告，前三季度西藏礦業凈利潤虧損2953萬元，同比下降163%，其中第三季度的虧損額達到4403萬元。
對此，一位不愿具名的分析師認為，西藏礦業的虧損一方面是有色金屬市場持續疲軟，前三季度礦產品銷售價格下降導致盈利水平下滑；另一方面是受白銀甘藏銀晨鉻鹽化工有限責任公司（下稱甘藏銀晨）虧損的拖累。
而與包鋼稀土選擇暫時停產不同，西藏礦業有意將虧損子公司轉讓。
資料顯示，甘藏銀晨成立于2004年，由西藏礦業和白銀市白銀國有資產經營中心分別出資3694.24萬元和500.34萬元所設立。2011年12月，西藏礦業對甘藏銀晨增資1億元，并將其余股份全部收購。
但今年3月13日，工信部發布《鉻鹽行業清潔生產計劃》，對鉻鹽產業出臺嚴厲的限制政策，要求2013年年底前全面淘汰高污染的有鈣焙燒生產工藝，而甘藏銀晨正在被淘汰之列。相關法規的變化導致西藏礦業猝不及防，最后不僅沒給上市公司帶來回報，反而深陷虧損境地。
季度報告顯示，甘藏銀晨前三季度虧損4236.47萬元，意味著這家子公司的虧損已經超過其他盈利部門利潤總和。
前述分析師指出，與將子公司束之高閣相比，徹底轉讓股權確實可以完全切斷虧損源，避免甘藏銀晨虧損進一步影響西藏礦業的業績。但考慮到甘藏銀晨所處行業的經營情況和未來發展受到限制，是否有公司愿意接手還值得懷疑；即便有投資方愿意，那么又能以什么樣的價格轉讓呢？一系列的質疑有待破解。
甘藏銀晨目前占用西藏礦業的資金達到4407.11萬元，在未來的轉讓過程中，巨額的債務也必將成為“絆腳石”。二級市場上，該股上周五收于13.80元，周下跌3.63%，復權價格創下今年1月下旬以來的新低。
不論短期停產保價，還是徹底擺脫虧損資產，這都是上市公司應對盈利情況惡化的手段，但在行業整體低迷的環境下，最終的效果還需未來的年報檢驗。
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