印尼禁止鋁土礦出口將推高鋁價
印尼禁止鋁土礦出口 鋁價短期蟄伏
2012年—2013年，原鋁供需面表現為寬松平衡，鋁價在16000—17500振蕩。2013年—2014年，西部產能將逐步投產，鋁價弱勢振蕩。2014年以后，印尼限制鋁土礦出口，原材料供應緊缺將打開鋁價上行空間。
縱觀鋁價歷史走勢可以發現，鋁價暴跌往往源自全球系統性風險的爆發，而供需缺口的出現才是鋁價穩健上行的主導力量。前期的金融危機以及歐債問題再度給市場帶來大范圍系統性風險的可能性較低，但短期沖擊猶存，而原鋁供需面上，尤其是原料的供應瓶頸，將在中長期內打開鋁價的上行空間。
宏觀整體穩定，短時沖擊不斷
歐元區局勢日趨穩定，盡管希臘違約風險依然存在，但市場對由歐債危機引發的系統性風險的預期較弱，歐債危機對金屬價格只是間歇性的短暫拖累。美國最新公布的消費、制造業、銀行信貸和就業市場數據均顯露出經濟改善跡象。美聯儲在近日結束的利率會議上，也發表了“美國經濟正溫和增長”的聲明，而且仍然未提QE3，令市場對美國的經濟復蘇情況持樂觀態度。
中國經濟增速放緩已成為市場共識。在實體經濟領域，房地產等基礎設施的投資面臨下滑壓力。溫總理3月14日在答記者會上再度表態，堅持房地產調控不放松。受此影響，今年工業金屬的需求將繼續承壓。
西部新增產能要到2013年才能投產
受國家持續調控房地產市場的影響，原鋁消費受阻。但是中長期來看，中國原鋁的消費增速只是從高速回歸至平穩，每年的增量依然較大。“十二五”期間，建筑、汽車(考慮輕量化)、電力電纜年均用鋁量預計分別為692萬噸、415萬噸、263萬噸，合計年均增量接近140萬噸。三大終端消費的年均增幅約在8.4%、19%和7%，合計用鋁量的年均增速約為10%。
我們2011年在中國西南和華北地區進行了產業調研，結果顯示，西部特別是新疆，由于電力、運輸、人員等基礎條件薄弱，預計要到2013年之后才會有較大規模的新增產能建成投產。2012年—2013年，西部實際投產產量將十分有限，但是考慮到目前全國建成的產能已接近2470萬噸，運行產能有2120萬噸，整體供給仍會有小幅增長，加之需求又回歸平穩增長，因此整個原鋁供需面表現為寬松平衡，鋁價將在16000—17500元/噸的區間內振蕩。隨著西部地區電力、運輸等配套設施的完成，新增產能將逐漸建成投產。2013—2014年，原鋁供給將顯著增加，屆時產能大幅釋放的預期將會沖擊鋁市，鋁價以偏弱振蕩為主。
印尼禁止鋁土礦出口將推高鋁價
隨著印尼禁止鋁土礦出口時限來臨，2013年中國對鋁土礦的進口量可能會大幅飆升，這對氧化鋁價格存在打壓風險，并最終進一步助推原鋁價格下行。2014年開始，若印尼切實實施對金屬原礦出口的禁令，中國電解鋁的原材料供應將出現致命缺口。目前，國內90%以上的進口鋁土礦被山東的氧化鋁廠所消化，這部分氧化鋁產能占到了全國總產能的三分之一以上。未來印尼在鋁土礦出口上，或將以減少出口量和抬高出口價的方式予以限制。中國如果轉向從澳大利亞或幾內亞進口，將會增加海運費用以及由于礦石來源地不同而要更換設備的成本。鋁土礦供給短缺與進口價格上升，將使國內氧化鋁的供需格局更趨緊張，氧化鋁價格也面臨上漲風險。因此，受到原材料供給瓶頸影響，2014年，國內原鋁的供應將有一定程度的短缺，而且原材料成本的上升，也會為鋁價打開上行空間。
總體來看，在經過2013年西部產能釋放的低迷期后，2014年鋁價將打開觸底反轉通道。最新消息稱，印尼或將對金屬原礦征收出口稅，以避免在2014年出口禁令生效前對礦物的過度開發，這也意味著中國電解鋁的供給瓶頸可能更快到來。
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