受益于稀土價格上揚 新能源電機待發力

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

稀土價格不振，上半年業績下滑明顯

    上半年，稀土行業景氣度維持2012年下半年低迷態勢，市場需求不振。今年1-6月，碳酸稀土(44%ROE)價格下降40%。受稀土原材料價格快速下跌的影響，公司產品銷售價格下降，報告期公司實現釹鐵硼營收7.3億元，下降43.80%。此外，國際市場汽車電機需求量繼續下滑，公司電機產品營收2.6億元，下滑24.42%。但公司同時緊抓釹鐵硼廢料循環利用，其他業務收入增長1.4億元。

    產品定位高端，下半年原料穩步上揚中將受益

    盡管上半年稀土價格大幅下降，但進入6月份以來，由于行業整頓等因素，稀土價格大幅反彈。自5月31日至8月底，中重稀土大幅領漲稀土整體價格。全國稀土整治行動將全面展開，力度空前，近幾月稀土價格仍有支撐。包頭稀土產品交易所預計10月份運行，參與交易所組建的12家股東企業產能占到全國稀土的80%以上，我們認為對稀土價格會有“鎖定”效應。由于公司的產品定位高端，下游廠家對其產品的敏感性較一般廠家要低，公司具備向下游轉嫁成本的能力。一般而言，公司在原料上漲過程中，定價與原料價格聯動，噸毛利會上升。

    剝離傳統電機產業，新能源電機等待發力

    由于傳統電機盈利微薄，公司上半年剝離了韻升電機、汽車電機、電機系統、日興電機;僅保留了愛爾韻升、上海電驅動，所占營收規模較小。上海電驅動由公司持股26.46%，近年發展迅猛。國內幾乎所有新能源電機開發業務都會與電驅動合作，并且已經進入奔馳、克萊斯勒的供應鏈，未來存在上市預期。9月份可能出臺的新能源汽車補貼政策將有望加速產業發展。

    盈利預測與投資建議

    公司剝離傳統電機資產后，將更加專注稀土永磁領域及新能源電機的發展。下半年稀土價格繼續上漲是大概率事件，公司有望實現業績V型反轉。我們預測公司2013-2015年EPS為0.60、0.73、0.86元，維持“增持”評級。

    風險提示：稀土價格大幅波動;下游需求不振。

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