有色金屬：金價連續下跌

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

上周，上證、有色分別漲2.5%、1.1%。有色金屬僅錫、黃金、稀土、磁材板塊下跌，受管理層風波影響，錫業股份跌幅較大。上網電價下調刺激鋁板塊上漲，但終端電價尚未下調。且目前電解鋁產能依舊嚴重過剩，成本降低將拉低產品價格，終端電價下調對企業盈利改善空間并不大。

上周，基本金屬震蕩。上周四美國債務問題出現轉機，工業金屬略有提振；得益于印尼精錫交易所新規所帶來的供給沖擊，錫價繼續在高位盤桓。

OECE領先指標、制造業PMI顯示美、毆經濟回升勢頭較好，但新興經濟體明顯趨弱；近期歐元強勁壓制美元指數，但我們認為美元依然處于慢牛通道，預計四季度工業金屬仍會在需求改善和流動性收緊的矛盾中震蕩橫盤。

上周，黃金、白銀分別下跌2.9%、1.7%。金價收于1310.8美元/盎司，下跌2.9%。周初美財政懸崖問題升溫，但金市做多動能不足。周四兩黨開始就新方案進行談判，金價連續下跌。我們傾向認為財政問題能在1個月內解決，除非美國就業數據繼續惡化，聯儲不削減反加碼QE，金價將繼續走低。

眾議院、參議院民主黨先后提出了兩個提高債務上限的方案，雖然都未能通過，但共和、民主兩黨口風已趨軟，從過去的經驗來看，白宮與眾議院談判失敗后，參議院兩黨領袖最后妥協一致并提出最終解決方案的幾率很大。

上周，稀土價格收平，繼續看好后市。一是9月底國家層面的“自查”已經結束，10月份將迎來互查，打黑力度有可能會加大。二是新一輪國家層面的收儲有望展開，中重稀土收儲力度將加大，部分品種收儲規模可能超過全球年消費量的50%；三是年底前完成稀土大集團整合，提高產業集中度。我們認為，稀土下游需求持續低迷是市場共知的，但供給收縮的催化劑持續發酵仍將推升稀土報價。尤其看好可能與稀土收儲相關的五礦稀土、包鋼稀土、中色股份等標的。

上周，小金屬收平，鉬、鎢、鋯下跌，錳、鎂上漲。鎢系產品繼續下跌，主要源于五礦集團在高價位上的收儲行為可能停止。鑒于下游需求難見回暖，預計鎢精礦及APT等下游產品的報價仍將持續小幅回落。

維持行業“同步大市-A”投資評級：1）稀土供給收縮仍將持續，看好資源屬性較強、與收儲預期相關的包鋼稀土、五礦稀土、中色股份等。2）全球銅精礦供需面正轉向小幅過剩，看好銅冶煉加工費上調對銅精礦自給率較低企業的盈利提振，建議關注銅陵有色、云南銅業和江西銅業。3）看好西部資源，一是棲霞山鉛鋅礦保有儲量翻倍，品位提升，二是2013年為業績低點，2014年選廠復產、銀茂礦業擴產以及入選品位提升有望實現150%的業績增速；三是雖暫時終止新能源資產收購，但向該領域進軍的戰略方向堅定，未來存在較大收購機會。4）繼續看好銀邦股份，公司股價雖遭減持和創業板下調打壓，但基本面依然向好，3D打印將在2014年取得扎實業績，有望在交易性影響消失后重拾升勢。

風險提示：1）全球宏觀經濟復蘇放緩，有色金屬需求低迷；2）QE退出超預期，造成全球流動性緊張。

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