央企整合背景下有色行業投資機會分析
媒體報道,2011年國資委的目標是推動16家央企整體上市。同時,剛成立的國新控股資產管理公司將成為央企整體上市推進器。五礦、中色、中金及中鋁的整合進度也可能快于市場預期。對于上市公司來說,最受益的將是五礦發展、中色股份和中金黃金,而五礦旗下的部分上市公司也存在一定的投資機會。
2011年國資委的目標是推動16家央企整體上市。目前整體上市進展最快的屬五礦集團,新成立的五礦股份正在進行剝離不良資產、做強主業、做好上市資產注入等工作。
新成立的國新控股管理公司將作為央企重組和資產整合平臺,按照成熟一家進行一家的思路,吸收排名靠后、資產質量不高的央企。此外,國新公司作為央企整體上市平臺,以貨幣出資作為發起人之一,推動改制集團整體上市。
根據國資委公布的企業利潤和繳稅兩個指標來看,中鋁、中金及中色的排名均靠后,但是考慮到國家控制重點資源和部分行業的需要,相關公司可能通過資產剝離、調整資產配置來完成整合,從而達到資源優化配置。目前來看,通過國新公司參股一部分股份,來整合同類資產是主要方式。根據已公開的信息,國新公司已參股了五礦股份,并有預期要參股中國鋁業,其目的為整合五礦、中鋁的稀土資產。
按照國資委的要求,主營業務已整體上市的集團公司,要將存續企業消化之后再實現集團層面整體上市。在上市的資本市場選擇上,按照國資委的計劃,央企整體上市將選擇“境外加境內”即A+H模式。
在促進央企重組方面,國家將在軍工、煤炭、電網電力、民航、航運、電信、石油石化等七大行業保持國有經濟的絕對控制力。對于有色行業的幾家央企來說,未來整合的方式還不確定,被國新參股的概率相對這七大行業要大。
重組將不再追求數量,而是注重質量。意味著此前確定的央企總量目標30-50家將不再嚴格要求,而主要根據實際情況來推進。我們預期,包括中鋁、中金及中色在內的多家有色央企仍將維持其集團運營現狀。
最終實現整體上市的央企很可能是一個干干凈凈的上市公司,沒有集團公司,不背存續企業,完全按照資本市場的要求運營。
我們認為,鑒于管理層對央企整合的推進速度在加快,五礦、中色、中金及中鋁的整合進度也可能快于市場預期。對于上市公司來說,最受益的將是五礦發展、中色股份和中金黃金,而五礦旗下的部分上市公司也存在一定的投資機會。我們將繼續跟蹤相關企業整合進度。
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