有色金屬:受進口比價回升激勵,5月中國銅進口結束連續環比下滑
5月我國未鍛造銅及銅材進口41.97萬噸,同比上升64.8%,環比上升11.9%,結束了連續兩個月環比下降的態勢,受國內顯性庫存持續下降以及貿易條件好轉激勵。2012年1-5月未鍛造銅及銅材進口總量高達215.57萬噸,平均43.1萬噸,同比增長51.67%。在國內銅庫存連續下降的情況下,5月份進口開始回升。根據我們的測算,當月進口精煉銅預計30萬噸。
5月我國精煉銅進口負價差-2027元/噸,較4月份虧損3300元/噸大幅收窄。特別是5月中旬以后進口虧損再未超過2000元/噸,部分時間甚至低于1000元/噸,6月初精煉銅進口負價差繼續保持在1000元/噸左右。鑒于國內融資貿易銅的長期存在,可以說進口渠道再次打開, 5月我國精煉銅進口到岸升水維持50美元/噸。受最近半年來中國持續高進口量以及國內銅消費旺季較往年相比有所推遲,國內精銅供應顯得異常充裕,5月我國精煉銅進口到岸升水維持50美元/噸,較4月份持平。
5月LME銅現貨升水大幅下降,從上月末150美元/噸降至10美元/噸左右。5月中旬以來LME銅現貨升水持續下降,最近幾日已維持在貼水狀態。現貨升水大幅回落并重回貼水狀態,宣告此前一輪兇悍逼倉宣告結束。
5月來全球銅交易所整體庫存下降,自49.2萬噸下降至41.4萬噸。繼續處于兩年多來低位,相當于當前全球消費量,1周的庫存量(庫需比為7.9天)。特別是上海交易所銅庫存在3月份開始小幅下降之后,5月大幅下降,由5月初的19.7萬噸降至13.2萬噸。而LME庫存自23.1萬噸降至23.0萬噸,減少0.1萬噸。
銅價展望:我們預計未來1-2月LME銅價可望在7500美元/噸一帶企穩,但上漲空間有限。一方面,近期銅價下跌已經部分反映了歐債危機惡化,全球經濟增速放緩的預期,且今年來銅礦新增供應依然不理想,全球交易所庫存處于兩年來低位,依然較為強勁的基本面,以及中國市場近期一系列政策放松,預計將對銅價帶來支撐。另一方面,銅市場即將迎來7-8月傳統傳統北半球淡季,季節性需求轉弱,加上未來幾周歐債危機不確定性,將給銅價上行帶來壓力。
風險提示:若未來1-2周歐債危機急劇惡化,導致希臘退出歐元區,可能引發短期銅價大幅下跌。
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