需求有所改善 有色金屬行業結構性機會顯現

指數及個股月度運行回顧：12月申萬有色金屬行業一級指數漲16.72%，同期滬深300指數漲17.91%，行業指數跑輸滬深300指數1.19個百分點；申萬有色金屬三級板塊全線上漲，磁性材料、小金屬、銅、非金屬新材料、金屬新材料、鉛鋅、鋁、黃金分別漲27.61%、23.72%、16.48%、16.39%、16.03%、15.86%、14.74%和9.07%； LME金屬指數跌0.49%。有色金屬行業漲幅前5名的上市公司分別為廣晟有色、銀河磁體、廈門鎢業、煉石有色、吉恩鎳業；漲幅后五名的公司分別為博威合金、山東黃金、紫金礦業、株冶集團、明泰鋁業。

　　十一月有色金屬工業用電量創歷史新高，但增幅較小。11月，有色金屬行業用電量合計359億千瓦時，同比增長8.75%，其中，有色金屬礦采選業用電量為29億千瓦時，同比下降0.77%；有色金屬冶煉及壓延加工業用電量329億千瓦時，同比增長9.69%。

　　錫價漲幅較大，銅、鋁價微跌。11 月份以來，倫敦LME 基本金屬期貨價格呈現調整態勢，銅、鋁、鎳月內微幅下跌，下跌幅度小于1%；鉛、鋅、錫分別上漲3.51%、0.83%和7.60%。

　　主要金屬庫存變化情況。12月，LME有色金屬期貨庫存除錫、鎳上升外，其余均有不同程度下降，其中，銅、鋁、鋅、鉛、黃金分別下降5.97%、5.93%、2.14%、4.40%和2.91%。上期所除鋁庫存微跌外，陰極銅、鋅、鉛庫存均上漲，分別漲6.23%、3.45%和115.56%。

　　主要有色金屬下游行業產量均出現增長態勢。11月我國主要有色金屬下游產品產量出現回升態勢。汽車產量的同比增速小幅回升，環比增長10.26%；電力電纜同比增幅11.48%(10月為10.69%)，環比增長12.65(10月為-5.37%)；房地產開發投資累計完成額64772.40億元，同比微幅上升；變壓器、家電產量均上漲。

　　投資建議：基本金屬方面，美國12月制造業PMI指數為50.30%，與上月持平，其中就業PMI為8.88%，顯示了美國經濟復蘇的勢頭；中國方面，12月制造業PMI與上月持平，分項來看，生產、出口有所下降，積壓訂單、產成品庫存增長幅度較大，需警惕企業銷售渠道不暢，減少存貨的風險；11月有色金屬工業用電量創歷史新高，但增幅較小，各金屬產量表現分化較大，下游行業產量普遍增長。結合宏觀數據，我們認為基本金屬下游行業消化庫存的風險較大，下游需求是否持續還需結合本月經濟數據進行分析。建議關注受國內冶煉廠停產刺激的鉛鋅板塊價格反彈的投資機會。黃金方面，美國盡管出現了寬松政策(開放式購買計劃、接近于零的聯邦基金利率)和失業率單一目標掛鉤的言論，但從目前美國經濟狀況來看，政策傳導的時滯性令這一決定短期形同虛設。長期來看，低利率依然是支撐金價的溫床，而備受關注的美國債務上限問題最終會影響到美國的信用評級，或成為金價攀升的契機。……更多新聞資訊、價格與市場               

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