期待磁材和硬質合金達產
一季度鎢、硬質合金、刀片表現不理想
一季度鎢板塊整體表現不夠理想,從去年四季度開始公司硬質合金出口訂單受歐美經濟復蘇緩慢的影響出現明顯下滑,今年一季度訂單仍不理想,而且受到下游需求減弱的影響,銷售價格有所下降。鎢絲等傳統產品訂單量方面沒有太大變化,但是受節能燈沖擊,銷售價格也有所下降。數控超硬刀片等高端刀具一季度尚未投產,而且刀具收入占比較小,投產初期對業績的貢獻亦不大。
稀土價格帶動一季度業績增長
稀土業務是公司一季度業績增長的主要來源,貯氫合金粉、熒光粉等稀土產品產量維持穩定,產品銷售價格同比增長較大。3000噸永磁產品已經開始投產,但是一季度尚未貢獻利潤。該生產線設備從日本引進,生產的樣品獲得日本客戶好評,預計量產之后,該項業務將為公司帶來可觀的利潤。
硬質合金和高端刀具業務潛力巨大
公司目前硬質合金產能在2000噸左右,去年與五礦有色合作九江硬質合金項目,一期產能規劃為2000噸/年,預計2013年建成投產,隨著美國房地產和就業數據逐漸好轉,海外訂單恢復,硬質合金仍然是公司利潤的主要來源。
盈利預測
我們預計公司12~14年EPS分別為1.31元、2.17元和2.4元,對應PE為33倍、20倍和18倍,維持公司“增持”評級。因為凈利潤預測調低,我們將目標價下調為45元。
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