鎳價可能會創新低

在不久前舉辦的“招商期貨2016年度投資策略會”上，招商期貨相關研究員表示，2016年四季度前鎳價預期在8000-10000美元/噸區間波動為主，基本面仍偏空，操作上建議逢高沽空為主。隨著產量及去庫存進行至尾聲，2016年四季度鎳價有望小幅反彈。

2015年LME鎳價從最高點15668美元/噸跌至2003年低點8145美元/噸，最大跌幅達48%，冠六大基本金屬之首。主要原因在于鎳下游消費增速放緩引發的供應結構失調。當前倫敦金屬交易所（LME）和中國地區可監測到庫存量57萬噸，庫存消費比接近3.5個月周期，2016年鎳仍處于去庫存階段。全球鎳產業鏈除了上游礦的特殊性，去利潤已基本完成，去產量正在緩慢進行，去產能仍未完全開始，故預期2016年鎳價降呈現倒“L型”走勢，在8000-12000美元/噸范圍波動。

上述判斷的依據是：首先，原生鎳消費增速放緩。全球不銹鋼鎳消費量占鎳消費總量67%，而中國不銹鋼鎳消費量占全球鎳消費總量43%，2015年中國經濟增速進一步下滑導致不銹鋼需求放緩產量加劇過剩從而引發整體產業鏈虧損，供需結構失衡，總體來看鎳消費仍保持正增長，特別是歐美地區非不銹鋼鎳消費增加明顯，故預計2016年鎳剛性需求仍在。

其次，低鎳價出清產量去高庫存。鎳價創2003年以來新低，產業鏈虧損迫使新增產能延后釋放，現有產量減少，特別是中國地區原生鎳產量下降明顯。考慮到產業鏈對價格敏感度滯后性、能源價格下降及鎳生產國貨幣貶值等因素推動原生鎳生產成本下移，2016年招商期貨預期全球特別是中國NPI產量將進一步下降，同時去庫存將加速進行。

最后是去產量、去庫存延續進行，基本面矛盾有望緩解。鎳產業鏈去利潤基本結束，去產量及去庫存正在進行，去產能未完全開始，中短期基本面逐漸回暖，但供大于求格局未發生變化，鎳價不排除進一步下探新低。全球鎳消費量維持正增長，低鎳價有望進一步擠壓產量、消耗庫存、出清高成本產能，從而尋求新的平衡點，故對鎳價長期樂觀。