鎳鐵供給擔憂加劇

2016年1月19日，LME鎳庫存比18日突然巨量增加19068噸，上升到452742噸，日增幅高達4.4%。本次LME鎳庫存突然增加并未引發鎳價出現相應下跌，19日的場內收盤價格8580美元比18日只回落了區區10美元，21日反而回升至8740美元。盡管LME鎳價在2016年1月12日再次創出盤中歷史新低8102美元/噸，時隔兩個月的二次探底快速回升走勢，與2015年11月23日創出盤中歷史低點8145美元/噸后的回升態勢非常近似，雙底跡象若隱若現。探究諸多原因，鎳鐵供給擔憂日益加劇的因素非常顯眼。

一、鎳礦港口庫存回落低位。2016年1月22日，中國港口的鎳礦庫存數據突然下降60萬濕噸，回落到1422萬濕噸，單從數量上就已經從2014年2月14日的歷史高位2613萬濕噸回到了2011年的較低水平。如果對比分析庫存鎳礦的品位含量差異，進入2016年以后，中國港口的鎳礦庫存已經持續下降到趨于緊缺的程度。

由于來自印度尼西亞的高鎳礦源還看不到恢復出口的跡象，基本以菲律賓鎳礦為主的中國港口庫存快速下降，表明支撐我國鎳鐵生產的礦源開始進入緊缺狀態。雖然我國鎳鐵產量也在2015年出現明顯下降，中國港口鎳礦庫存的下降速度更快，估計2016年春節后將會下降至1000萬濕噸甚至更低的水平。繼2015年因為缺乏高品位鎳礦出現結構性短缺后，我國的鎳礦供給將從2016年春季開始出現總量緊缺。

二、鎳礦進口資源難以恢復。在印度尼西亞從2014年1月20日開始全面禁止鎳礦出口政策的推動下，我國2013年進口鎳礦7129萬濕噸，比2012年增加630萬濕噸。其中，來自印度尼西亞的高品位鎳礦4109萬濕噸，占2013年鎳礦總進口量的57.6%。2014年，在海運滯后及保銳庫存報關等影響下，還出現了印度尼西亞鎳礦進口1064萬濕噸的數據。2015年，印度尼西亞鎳礦的進口數據幾乎絕跡，高品位鎳礦資源從此消失，高鎳鐵的含鎳量也從12-15%下降到8-9%。

2015年前三季度，印度尼西亞的GDP增速4.7%，經濟形勢相對良好。2016年1月21日，雅萬高鐵正式開工，印尼吸引外來投資取得又一個標志性成功，因此也沖淡了印尼恢復鎳礦出口的可能性。菲律賓鎳礦每年只有4000多萬濕噸的出口能力，中國已經在2015年前11個月差不多進口了菲律賓近80%的鎳礦出口量，仍然無法彌補印尼高品位鎳礦來源消失后的巨大缺口。此外，鎳價自2015年初以來已經下跌近50%，嚴重打擊了菲律賓鎳礦的開采信心。新喀里多尼亞等其它遙遠的鎳礦資源，在超低鎳價的市場環境中根本沒有大量進入中國市場的可能性。

三、鎳鐵資源供給加速減少。我國鎳鐵產量在2011年達到27.66萬金屬噸，2014年繼續增長至歷史巔峰47.7萬金屬噸(1115萬實物噸)，2015年出現明顯下降，預計下降1/3左右，國產鎳鐵供給不斷減少，國產高鎳鐵的含鎳量大幅降低。在鎳價超跌和礦源減少的雙重影響下，尤其是庫存高品位鎳礦消耗殆盡后，2016年的鎳鐵產量還會繼續大幅下降，高鎳鐵產量的下降幅度將會更大。

在中國有色緬甸達貢山、青山集團印尼等海外鎳鐵項目投產的推動下，2015年1-11月中國累計進口鎳鐵62.59萬實物噸，比2014全年28.29萬噸的進口量增長2.2倍。其中，緬甸鎳鐵58621噸，印尼鎳鐵211114噸，分別占前11個月鎳鐵進口總量的9.4%和33.7%。盡管進口鎳鐵的鎳含量相對較高，也依然無法彌補2015年中國鎳鐵產量大幅下降的巨大缺口。不銹鋼冶煉被迫調整鎳原料配比，從2015年下半年開始加大了鎳板等精煉鎳用量。

超低鎳價也幾乎摧毀了印度尼西亞等海外諸多鎳鐵項目的建設生產熱情，一些建成投產項目陸續被迫減產甚至停產，大量正在建設或規劃建設的項目只好一再延后。占2015年前9個月鎳鐵進口總量500680噸11.7%的緬甸鎳鐵，已經在2015年10月和11月的海關進口數據中找不到蹤影。2015年4月創出的75154噸鎳鐵進口歷史性月度高峰，直到2015年底再也沒有被超越。如果鎳價走勢不能在2016年快速轉向回升，海外鎳鐵的供給能力將會繼續減弱。

盡管中國不銹鋼產業在2015年遭遇了價格斷崖下跌以及市場氣氛恐慌等多種挑戰，2015年的不銹鋼產量繼續增長的態勢依然得以維持。經歷過2015年跌價幾無底線的不銹鋼市場環境，進入2016年后已經悄然改觀。不僅超低價格擴大了不銹鋼應用領域，2015年10月開始明顯加大的投資力度也會強力拉動不銹鋼產品需求，2016年的不銹鋼產量將會繼續保持增長。幾乎已經習慣鎳鐵代替鎳板的中國不銹鋼冶煉，2016年將會更加強烈地感受到鎳鐵供給減少帶來的生產影響。

無論鎳價走勢還是氣候變化，這個冬天都特別寒冷。LME鎳價自2015年11月18日以來已經連續兩個月低于9000美元，霸王級別寒潮在2016年1月24日給南國廣州帶去了1892年之后的第一場大雪。瑞雪兆豐年，當下最期待。鎳鐵供給減少的影響正在不斷擴大，LME鎳價出現8145和8102兩次盤中下探新低均觸發強勢反彈的跡象表明，鎳市走向似乎正在悄然改變。無論怎么看，嚴冬已經到來，春天還會遠嗎？