滬鎳 謹防 “斷崖式” 下跌重演
新年伊始，有色金屬市場遭遇“開門綠”，主要因全球金融風險的溢出效應明顯，投資者對有色金屬等大宗工業品的做空意愿增強。在投機資金和市場悲觀情緒的主導下，鎳等波動較強品種再現增倉大幅下挫，投資者需謹防去年7月的“斷崖式”下跌重演。
2016年首個交易周，全球金融市場風險事件疊加，中東及朝鮮地緣政局危機加劇、國際油價上演 “過山車”、中國A股暴跌多次觸發熔斷，投資者對全球尤其是中國市場憂慮加大，使得市場避險情緒高漲，全球股市創出2000年以來最糟糕的開年表現。
事實上，由于世界主要經濟體分化加劇，全球主權債務前景正急劇惡化，流動性危機和資產價格重估已然出現。在美聯儲開啟加息周期的背景下，以亞太及拉美地區為代表的新興市場經濟低迷、貨幣貶值、資本外流等多重風險加劇，并壓制大宗工業品價格。
從行業周期來看，有色金屬等大宗商品正處于周期性熊市（2011年開始）的中段。在美聯儲開啟加息周期、中國經濟結構性改革的背景下，2016年國內有色行業料延續低迷,上游礦企的利潤將受到持續沖擊，冶煉和加工行業在微利狀態下洗牌加劇，行業競爭日趨白熱化。但在終端消費上缺乏新亮點，企業訂單和現金流情況難樂觀，行業信用風險持續加大。盡管企業抱團自救推動供應端收窄預期，但價格整體趨勢料難逆熊市周期。
從鎳產業鏈來看，我國對鎳進口貿易的依賴程度較高。隨著菲律賓的鎳礦山主產地進入持續雨季，預計一季度我國紅土鎳礦進口將大幅下滑，國內鎳礦將進入庫存消化期。由于進口套利及融資貿易行為推動，大量進口精煉鎳沖擊國內市場。數據顯示，1月7日上海電解鎳CIF（提單）溢價報在150—165美元/噸，上海保稅庫（倉單）溢價報在150—165美元/噸，金川鎳進口盈利大約300元/噸，俄羅斯鎳進口倒掛大約500元/噸。精煉鎳進口盈利使得國內電解鎳庫存高企，鎳價反彈空間受到壓制。
商品大熊市下不乏階段性反彈行情，此前中國8家主要鎳生產企業就曾聯合宣布減產，2015年12月減產1.5萬噸，2016年計劃削減不少于20%產量，但該聯合減產倡議書更多是對早已陸續被迫減產的追認。鎳市本身行情受到資金和市場情緒主導而被放大，“妖鎳”波動大的特點使其在大宗商品整體跌勢中往往成為“排頭兵”。
近階段，大量資金涌入鎳期貨1605合約，多空對峙交織的背后實際是“資金與現貨”博弈。盡管當前產業鏈暗流涌動，業內傳聞有色金屬收儲或蓄勢待發，但趨勢性反轉向上較為困難。當前市場的焦點更多集中于金融市場穩定性，在投機資金和市場悲觀情緒的主導下，投資者需謹防去年7月“斷崖式”下跌重演。短期關注是否有金融政策面指引，中長期維持整體偏空觀點。
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